L’oro non ha sempre goduto dello status che ha oggi. Sebbene le banche centrali lo accumulino da tempo nelle loro riserve, considerandolo il bene rifugio per eccellenza, in un passato non troppo lontano il metallo prezioso era sottovalutato. Ma le sue proprietà lo hanno reso il bene ideale, favorendone l’acquisto negli ultimi 15 anni. Le banche centrali possiedono oltre 36.300 tonnellate di metallo prezioso, pari al 20% della domanda attuale. E, sebbene il bitcoin non sia attraente per loro, ha anche le caratteristiche necessarie per coesistere con l’oro nelle loro riserve. Questo è lo scenario ipotizzato dalla Deutsche Bank in un’analisi pubblicata questa settimana, in cui prevede che l’asset digitale farà parte delle riserve di questi organismi nel 2030.
Dal gold standard alle attività digitali: una nuova era per le riserve
L’oro è stato utilizzato per anni per fissare il prezzo delle valute (un’oncia equivaleva a un certo numero di dollari o sterline), era il riferimento internazionale e le banche centrali accumulavano lingotti. Il metallo prezioso è stato al centro del sistema monetario tra la fine del XIX secolo e l’inizio del XX secolo, fino a quando il presidente americano Richard Nixon ha posto definitivamente fine al sistema aureo nel 1971.
In questo contesto, alla fine del XX secolo, le banche centrali hanno intrapreso vendite massicce di tale materia prima. Molte autorità hanno quindi rifiutato l’oro a causa della sua elevata volatilità e hanno iniziato ad accumulare valute estere, poiché quello era il sistema internazionale moderno e il sistema aureo era il regime precedente. Dal 1980 al 2001, il prezzo dell’oro è crollato del 61%, secondo i dati della Deutsche Bank.
La funzionalità, lo status e l’adozione dell’oro sono cambiati nel corso della storia. La crisi del 2008 ha rappresentato un punto di svolta e ha innescato questa ricerca di sicurezza, ma solo nel 2010 le banche centrali sono diventate acquirenti netti del metallo giallo. Questa tendenza continua ancora oggi. Pertanto, è stato negli ultimi 15 anni che le banche centrali hanno ripreso a puntare sull’oro come riserva, anche se l’asset ha subito fluttuazioni e non ha sempre agito come rifugio (ad esempio, nel 2021).
Non è un caso che le banche centrali abbiano ripreso a puntare sulla materia prima negli ultimi anni. La de-dollarizzazione ha generato una rotazione verso l’oro. Un esempio è rappresentato dalla Russia o dalla Cina, antagonisti degli Stati Uniti e quinto e sesto paese con le maggiori riserve del metallo, secondo lo stesso rapporto. Il paese di Putin non acquista oro dal 2022, ma continua comunque a essere uno dei maggiori detentori. Nel 2018 ha deciso di vendere una grande quantità di obbligazioni americane per acquistare la materia prima.
Più recentemente, gli argomenti a favore dell’oro persistono: l’incertezza geopolitica, l’indisciplina fiscale, l’instabilità che possono generare i dazi e la messa in discussione dell’indipendenza della Federal Reserve (Fed). “Oggi l’oro è universalmente riconosciuto per la sua scarsità, la sua liquidità e perché non presenta rischi di controparte”, riassume la stessa entità.
Deutsche Bank ritiene che questa storia, quella dell’oro, si ripeterà con il bitcoin. Anche lo status dell’asset digitale sta cambiando e finirà per imporsi. La criptovaluta di Satoshi Nakamoto, sebbene proponga un sistema finanziario decentralizzato, è stata utilizzata nei suoi primi anni nel dark web per trasferire fondi in modo anonimo. Il bitcoin è stato anche vittima di hackeraggi, bersaglio di truffe e ha subito diversi scandali, come il crollo di Mt Gox nel 2014 o quello di FTX nel 2022. Non è stato nemmeno esente da volatilità e rischi.
Il bitcoin matura
Ma a poco a poco, le criptovalute sono maturate. C’è una maggiore regolamentazione in tutto il mondo, meno volatilità, migliori condizioni di mercato (maggiore profondità e liquidità), aziende con una storia alle spalle e una rete decentralizzata robusta. Man mano che i rischi del bitcoin sono diminuiti, le sue proprietà hanno iniziato a brillare. E la sua cronologia ha continuato ad aggiungere traguardi importanti. Dal primo fondo quotato di Grayscale all’approvazione degli ETF negli Stati Uniti o alla creazione di una Riserva Strategica da parte degli Stati Uniti.
“Il bitcoin è sempre stato considerato come ‘oro digitale’ perché entrambi gli asset sono scarsi e durevoli, fungendo da baluardo contro l’inflazione e la volatilità del mercato”, sottolineano dalla Deutsche Bank.
L’istituto ritiene che la criptovaluta abbia alcune proprietà che la renderanno parte delle riserve delle banche centrali. Ad esempio, la sua offerta limitata a 21 milioni di unità, che le conferisce un carattere deflazionistico. Il bitcoin non perde valore nel tempo perché la sua offerta è programmata e non se ne può creare altro, al contrario del denaro fiat, che perde valore con l’inflazione.
Un altro vantaggio del Bitcoin è la decentralizzazione, poiché è una rete digitale gestita da migliaia di persone in tutto il mondo. Né i governi né le autorità possono controllare il bitcoin. Inoltre, è un bene liquido e accessibile. “Conservare 0,001 BTC costa quanto conservare 10 milioni di BTC. La Banca d’Inghilterra (BoE) addebita 3,5 pence per ogni notte in cui custodisce i lingotti delle banche centrali straniere”, sottolinea il rapporto.
Molte istituzioni stanno già sostenendo e legittimando il bitcoin, da El Salvador agli Stati Uniti o al Bhutan. Questo paese asiatico presenta uno dei casi d’uso più vantaggiosi. Da tempo estrae le proprie criptovalute e ha accumulato migliaia di bitcoin, grazie alle abbondanti risorse energetiche di cui dispone per questa attività. Approfittando dei massimi raggiunti dalla criptovaluta, ha venduto alcuni dei suoi token per incassare 59 milioni di dollari.
Il bitcoin sta già entrando a far parte come riserva alternativa e in alcune riserve private. Inoltre, gli Stati Uniti stanno lavorando alla loro Riserva Strategica di Bitcoin, il che potrebbe incoraggiare altri paesi a seguire le loro orme. Per questo motivo, Deutsche Bank ritiene che sia solo questione di tempo prima che l’asset entri ufficialmente nelle riserve delle banche centrali. Secondo le sue previsioni, ciò avverrà nel 2030.
“Sembra che la storia si ripeta. Come il Bitcoin, anche l’oro è stato oggetto di scetticismo e fonte di speculazione. Come il Bitcoin, anche l’oro ha subito episodi di volatilità; il suo rendimento è stato spesso influenzato dai minimi cambiamenti nella percezione del pubblico. Riteniamo che l’adozione continuerà di pari passo con i progressi normativi, il contesto macroeconomico e, soprattutto, il tempo consentirà alle persone di adottare il bitcoin come riserva di valore”, conclude l’ente.
